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发电央企新能源公司对比分析:龙源电力各指标均列第一

  • 刘涛
  • 2019-01-05
  • 6480 次阅读
  • 来源:能源杂志
自从中国电力投资集团与国家核电技术公司合并为国家电力投资集团≌卐れ,以及中国国电与神华集团合并为国家能源集团后┄…,形成了如今新的五大发电集团≒。

现金打鱼 www.scyxtc.com 他们旗下五家新能源上市公司分别为:华能新能源股份有限公司(以下简称“华能新能源”)┆、华电福新新能源股份有限公司(以下简称“华电福新”)ワˇア厃、龙源电力集团股份有限公司(以下简称“龙源电力”)〈╣ゥ、中国大唐集团新能源股份有限公司(以下简称“大唐新能源”)以及中国电力清洁能源发展有限公司(以下简称“中国电力清洁能源”或“中国清洁能源”)丩エ。


2018年9月份☆佰柒╢朤,上述五家上市公司陆续公布了2018年中期报告あ︼,本文主要对标分析了2018年上半年ζ〗ㄎ,五家新能源上市公司的营业收入ミ╘、净利润ル╡く、总资产㎡ㄞ、基本每股收益〆」ゼジ、发电量和装机总量等方面、┾,综合分析其经营情况和业绩变化原因Υ〡,以及说明了各个公司业务基本面пィ休ⅹ,以及风电╣.う、太阳能えǚ〕△、水电‖⒌、天然气业务等占比分布囍ㄎㄊΤ∧。


五家公司基本面


我们先回顾下2018年上半年整体经济情况サャ。2018年上半年我国GDP同比增长6.8%~◇ě⒄,全国电力供需总体宽松Ⅺ,全社会用电量32291亿千瓦时$Й,较去年同期增长9.4%零弍⑵,其中第一产业用电量328亿千瓦时マ夬η⒕〔,同比增长10.3%╫⑽ī肆≧,第二工业用电量21984亿千瓦时ま,同比增长7.5%弐〔,城乡居民生活用电量4555亿千瓦时⊥ほ,同比增长13.2%р肆。


华能新能源发电种类包括风电和太阳能发电イ◢亅丄。截止到2018年上半年ΚめⅰⅨΕ,公司完成总发电量1361万兆瓦时≥さ╕,同比增长14.7%き。发电量占比方面Щ⒐ㄋ卍≧,其中风电占总发电量的95%┈ψ,太阳能发电占总发电量的5%íジ;公司2018年上半年新增装机容量51.5兆瓦áф╊ぼ,公司总装机容量11618.3兆瓦ヲ∠οづめ,较2017年同期增长4.47%≈♂仟捌ē;其中风电占总装机92%┰|ずぢ╈,太阳能装机占总装机8%ゐ▲ゼΑ。


华电福新发电种类包括风电で》┗、太阳能发电⊕п╅と、水电╚お厘ǖ、煤电和天然气发电α╤ァ◆。截至2018年上半年ㄩあФネ,公司总发电量为2175万兆瓦时る,同比增长8.1%わコ─ゃΠ。发电量占比方面いび⒚Ы,风电占41%╬男、太阳能发电占4%↓甴Б÷、水电占11%◇∶、煤电占39%ャ㏒、天然气发电占5%¤ぐ;公司总装机容量为15801.4兆瓦Η⒋⒇ㄕㄝ,较2017年同期增长5.0%┩╳°男⑽,新获核准2个风电项目レ╅水Р,容量70兆瓦ン;装机占比方面ヌ┸〆,风电占50%ヅ┬《⒊№、太阳能占7%╖、水电占16%〨⒚、煤电占23%○ⅰ、天然气占4%Ⅲ乛な。


龙源电力发电种类包括风电ヮˉ、火电和其他可再生能源发电ヘ㏎火。2018年上半年⒀ㄎΓゎ,该集团累计完成发电量2583万兆瓦时Α。发电量占比方面ㄑ火ПЛ,风电占84%⒍╯○∈╥、火电占15%┴㏑、其他可再生能源发电占1%┙乚ぇ╜;集团总装机容量为20520兆瓦┊,同比增长5.0%ㄠㄜ┞㈥,上半年新增核准风电项目330兆瓦í,装机占比方面σ,风电占90%㎎、火电占9%ěэ厃﹃、其他可再生能源占1%у≤吉。


大唐新能源发电种类包括风电ギㄍル、光伏发电和瓦斯发电┞)┼。截至2018年上半年╉②В,集团发电量为955万兆瓦时ㄧユ‖ㄧヲ,同比增长30.13%ば╩☆⒛Ⅷ。发电量占比方面⑦(┻╃┦,风电占98.43%ⅵǚ㏑ヂ、光伏发电占1.43%み、瓦斯发电占0.14%‰ㄣ;集团总装机容量为8873.92兆瓦つ,同比增长4.42%┷弍③⑽,风电在建项目容量为2063.1兆瓦ф〢と,装机占比方面が⒚=ㄊㄙ,风电占97.97%┐、光伏发电占1.97%↓Ⅵ≡①、瓦斯发电占0.06%ιも◤┞。


中国电力清洁能源发电种类包括天然气发电万⑧ぽ↖、垃圾发电ㄐ弎Ⅰロ、风电▲太、光伏发电和水电м。截至2018年上半年ぜΠ,集团发电量503万兆瓦时,比去年同期增加8.1%」。发电量占比方面に△╓╗″,天然气发电占48%‘ヂㄎ㈢メ、垃圾发电占7%╋)万め、风电占28%Β}→ь、光伏占5%ゴよΙ〩、水电占12%す;集团控股装机容量为3,927.4兆瓦-ǚ,较去年同期增长2.94%ヨ⒃ㄑ┧,在建项目装机容量为674.6兆瓦亅︼è┟,装机占比方面⒂Цち,天然气发电占33%?⒖Чぶか、垃圾发电占3%Ь╅à、风电占39%ム、光伏占8%.㎏.+╉┟、水电占17%♂つメ朤。


规模对比分析


本部分从五家公司的装机容量及同比增速いЕ╅、发电量及同比增速和资产总量三个方面来进行对比分析кざ曱━。


从装机容量上来看р╆,龙源电力以20520兆瓦占据装机第一位í〦р〥],随后依次为华电福新⑹яρòФ、华能新能源ギワかホ、大唐新能源∵ǒざ金⑺、中国电力清洁能源ㄢ┍┺。


装机容量同比增速方面『せ⒖╡°,华电福新和龙源电力均有5.00%的增长并列处于第一位∠,随后依次为华能新能源づ、大唐新能源μ、中国清洁能源″◤}伍〃擗N;绺P孪嘟嫌?017年同期ジ,新增装机主要来自于风电╛╮、太阳能和天然气(分布式发电)φ≒注█,分别增长6.3%Ⅵ、13.5%和29.0%┚。龙源电力相较于2017年同期█╬ìμド,新增装机主要来自于风电名リ⒅,风电装机增长的地域主要在江苏↙ⅱ┆⒂、福建つā、天津Ι、重庆和江西ャげТマˉ京Gт﹃〣;苄履茉聪嘟嫌?017年同期Κ┦﹄,新增装机来自于风电(10.8%)和太阳能(1.8%)◥″,风电新增装机主要分布在内蒙古л§贰)〧、四川佰を┹╥、陕西⒓ㄡン』∶、广西╣ǜㄥ,太阳能发电装机新增主要分布在甘肃にㄆㄨ、辽宁╈┨ㄧゴ、云南ュ…≦び。大唐新能源相较于2017年同期こ⒎㏒⒍Φ,新增装机主要来自于风电(增长4.18%)和光伏(增长18.31%)≠╃◆,其中新增风电装机主要分布在内蒙古づ┘δ、宁夏┆どó(╮、陕西┯ㄕ㏎、福建、Ш丂甴,光伏新增装机主要分布在青海るヂっゆワ。中国电力清洁能源相较于2017年同期Λ火ヲ月в,新增装机主要来自于垃圾发电(增长61.54%)ㄖ∪ǚ、风力发电(2.82%)和光伏(7.56%)らㄣǖ╂。

发电央企新能源公司对比分析:龙源电力各指标均列第一


发电量方面ロ〝,由于发电量与装机规模成正比关系┨ㄧ厘ㄓ,所以五家企业的发电量排名与装机规模一致┥┈?。发电量同比增速方面м,大唐新能源以30.13%的增长位居第一吉Ⅶ,随后依次为龙源电力÷⑧、华能新能源┃、华电福新∝仟ㄞゃ℉、中国清洁能源亅。通过装机同比增速曲线与发电量同比增速曲线的比较可以看出社.+⊥,华电福新在装机增速与龙源电力等同的条件下ね×°.+,发电量同比增速相对于龙源电力少了5个百分点木亅⑼Ⅲθ,装机代表产能陆“プれ,发电量没有体现出来主要由于水电板块发电量同比降低了55.1%所致プべ♂;大唐新能源新增装机在增速小于龙源电力的条件下;グⅠ,发电量增速远远超过龙源电力└‰..ぱ,主要由于大唐新能源装机大部分为风电─,风电装机占比达到了98%ぃ┞~ㄣ。

发电央企新能源公司对比分析:龙源电力各指标均列第一


总资产最多的是龙源电力ヱ⑹⒛⑸⒇,随后依次为华电福新ёф、华能新能源Еφ▌┿、大唐新能源财◥、中国电力清洁能源月,总资产排名跟各新能源企业装机容量有关.+╉↙⑤⒒,总资产同比增速方面ⅰ▲(╕Ω,最高的是大唐新能源财,随后依次为华电福新┞ⅰ’の、中国电力清洁能源┚、龙源电力べЖ、华能新能源クパ╘。五家公司资产增长大部分来源于应收账款和应收票据卄丅。


效益对比分析


本部分从五家公司的营业收入及同比增速╃♂∨Ё、净利润及同比增速和基本每股收益及同比增速三个方面进行对比分析╈㈩。


营业收入方面⑤ㄘ,排名第一的是龙源电力艾к,随后依次为华电福新∶ㄌ丩♀、华能新能源⊥△ㄕぺ、大唐新能源р┈]ㄒ㈦、中国电力清洁能源ó┘。营业收入跟企业发电量成正相关ㄤ║,五家公司的营业收入排名和发电量一致〞;营业收入增速方面υタτ,大唐新能源处于第一位┙ァさ木〈,随后依次为华能新能源-、中国电力清洁能源⊥┯、华电福新ぃ、龙源电力ψ┭休,排名后四位的公司增速比例相差不大∵トн。大唐新能源营业收入增速较快的原因主要是弃风限电率大幅下降ъⅲ,同比降低了9.6个百分点↖肆Йㄥ,公司所属的10个限电区域中有8个区域实现大幅度下降σ。

发电央企新能源公司对比分析:龙源电力各指标均列第一


净利润方面▌υ█优〥,最高的是龙源电力ち,随后依次为华能新能源亿ぶ└、华电福新а卄丅〞㈨、大唐新能源ⅵゑ<┰▲、中国电力清洁能源р〝£Τ。新能源企业的利润主要来自发电くⅡ⑺вロ,发电量的多少一定程度上反映了净利润的情况╋ジぬㄇ。净利润同比增速方面ロ,增速最高的是大唐新能源ゎ∵,随后依次为龙源电力ぢДふㄏ♀、华能新能源。、华电福新玖マ弍、中国电力清洁能源伍,其中华电福新和中国电力清洁能源净利润同比增速均呈负数ゑ╋ジ,中国电力清洁能源更是达到了-17.17%⑨┱⑧ニ,净利润下滑严重ぉ]ヂ丂〖。

发电央企新能源公司对比分析:龙源电力各指标均列第一


大唐新能源净利润大幅提升主要由于2018年上半年弃风限电得到了缓解(公司在“三北”地区装机容量占比大ㄎ┽╪,随着国家政策出台及特高压外送通道的建成投运ㄟ⑽,“三北”地区限电大幅缓解)、,同时成本方面公司费用控制较好Φ⑹丄,尤其是人工成本いョ〆й∝,同比下降2.5个百分比〖;华电福新净利润同比降低4.4%¨┯ㄨ㈩项,主要由于水电板块售电同比大幅降低了55%┑★β;中国电力清洁能源净利润同比降低17.17%⑤η╤,虽然营业收入同比增长12%═ь⒔╟,但由于2018年上半年天然气平均单价的持续上涨ā╁ǔぢ,燃料成本较去年同期上升19.2%ど≥,造成天然气项目整体生产成本大幅上升ㄐ—.∮╫,以及由于水电项目所在的福建地区降雨相较于去年大幅减少导致水电发电量同比减少44.2%ト╤°┷,两项因素导致中国电力清洁能源的营业利润较去年同期下降了11.1%拾¢弎Θⅳ,同时公司银行贷款以及贷款利率上升导致公司净财务支出达到了2.83亿元弐▌┿,同比上升14.7%ヌАвセ。


基本每股收益(EPS)方面ⅴ,五家新能源公司基本每股收益最高的为龙源电力︼〕″,随后依次为华能新能源┬↑づグマ、中国电力清洁能源|ォ≯エ、华电福新ㄕ、大唐新能源ぉ⑸はㄉ。同比增速最高的是大唐新能源ピΞ,随后依次为龙源电力﹥╓:ㄔ、华能新能源《Κ┿Ι、华电福新和中国电力清洁能源∥︼¨аㄨ;其中.+,大唐新能源基本每股收益同比增速达到了123.58%●,增长幅度较大∑ブ‘ヨ,中国电力清洁能源同比降低了17.2个百分比めニ。

发电央企新能源公司对比分析:龙源电力各指标均列第一


大唐新能源方面┺,公司并没有优先股┐╖,普通股东应占净利润的金额扣除了永续票据利息的金额相较于2017年同期┬ツべッけ,同比增长123.58%Щ,加权平均普通股总股数为7273701千股┓┳фだ,并未有变化财μБ。中国电力清洁能源基本每股收益同比下降17.2个百分点主要由于其普通股东应占净利润同比降低17.2个百分点─。


财务指标对比分析


本部分从五家公司的资产负债率及同比增速和应收账款周转率及同比增速两个方面进行对比分析ほ╈Л④べ。


五家公司资产负债率最高的是大唐新能源为79.06%べ┖ゼаЮ,随后依次为华电福新★┶┕Ⅺ┘、华能新能源П┤捌○㏕、中国电力清洁能源へひ〕ⅳ、龙源电力ご⒔。2018年上半年ご↓ζ,大唐新能源和华电福新资产负债率相较于2017年同期仍然保持在70%以上℃,其余三家公司资产负债率均在70%以下⑷丅‰Ρ‰..。资产负债率同比增速方面わ◢ΜⅦ,除了中国电力清洁能源资产负债率同比增长外亇ヒ∮,其余四家公司资产负债率均同比降低…à㏑╪,降低幅度排名依次为龙源电力零フい⑿,华能新能源Ω⒏、华电福新├△=╗ソ、大唐新能源ヮ祝ⅳН。中国电力清洁能源作为五家公司中唯一资产负债率同比增长的公司ㄈ╊イ,主要由于其非流动负债减少1.91亿元(减少主要来源于应付建筑成本)ㄆ⑷○﹄К,流动负债增长11.64亿元(增长来源于应付账款和短期银行借贷)土ΞⅨ兀Г,负债总额增长了9.73亿元⑺∟セ√,总资产增长12.45亿元厃▲男じご。


应收账款周转率方面△⑷∠ジ┝,最高的是中国电力清洁能源源土┰й,随后依次为龙源电力∠Θだㄚコ、华电福新ⅲ特Χォ≯、华能新能源和大唐新能源ロ财〕,其中华能新能源和大唐新能源数值相同〩ゾゆ∽。五家公司的应收账款主要是应收售电款和可再生电价附加びㄠ⑾,中国电力清洁能源和龙源电力应收账款周转率较高的原因是两家公司收入中有部分水电┮←ほ┴、火电收入弍⒛,这两部分收入不受补贴滞后的影响ぎやτ财ベ。


应收账款周转率同比增速方面÷í┢エι,除龙源电力应收账款周转率同比增速为正外ゼ`セヰⅢ,其余四家公司同比增速均为负┳マ╧,同比增速排名依次为龙源电力┌ε♂へ﹥、中国电力清洁能源ェワг玖、大唐新能源厃ユさ┄、华能新能源┍财ㄊ、华电福新╅=ㄤЗ,其中大唐新能源与华能新能源应收账款周转率同比增速几乎相同㈡。


龙源电力应收账款周转率同比增长2.56个百分点μ-,其中应收账款和应收票据减去呆账准备金额外Λ┙べ≡,相较于2017年同期增长了5.75亿元どすシ,营业收入增长了10.48亿元Λ↑。


华电福新уた┐┼、华能新能源和大唐新能源三家公司应收账款周转率下降较多ζ,主要原因是:

  • 一方面三家公司风电太写┭ъㄝ、光伏等新能源发电装机占比较高财∫╪,尤其大唐新能源和华能新能源全部装机均为新能源Б|,随着去年国家能源局公布的《关于开展风电平价上网示范工作的通知》υⅧ╝パ,以及今年5月份╰,由国家发展改革委≠、财政部和国家能源局共同以通知的方式发布的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》之后╞﹌拍,未来去补贴已成为新能源行业的大趋势Σ×社;

  • 另一方面〦/ιズ║,行业补贴缺口巨大’!。已经进入前六批补贴目录的项目¥だ┑适,补贴资金开始出现拖欠情况Ⅵ㏄—写亅,部分省份拖欠时间超过18个月男ρ,由于补贴缺口巨大が弐ひ,进入第七批补贴目录的项目或将无法拿到全部的欠补金额㎝ㄐふけ╧。

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